김정환 '나의 첫 투자수업 2 _투자편' 리뷰

출처 픽사베이

오늘 리뷰할 책은 슈퍼개미 김정환 씨의 '나의 첫 투자수업2_투자편'이다. 저자는 자신의 투자경험을 바탕으로 주식투자에서 성공으로 가는 구체적인 길을 안내한다.

 

주요 내용

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좋은 회사 고르는 방법, 포트폴리오 구성하기, 밸류에이션 책정하기, 차트 이용하기, 주도주와 테마주, 수급과 거래량 등 투자에서 알아야 할 실전 기법을 조목조목 들려줍니다.

 

숫자는 거짓말을 하지 않으며 현재를 정확하게 보여줍니다. 단, 오로지 숫자만으로 기업을 판단해서는 안 됩니다. 보이지 않는 미래 가능성도 볼 수 있어야 합니다.

 

일단 영업활동으로 인한 현금흐름이 (-)인 기업은 무조건 피해야 합니다.

 

보통 부채비율 200% 이내 기업은 재무적으로 안전하다고 할 수 있습니다.

 

 

재무제표 3대 요소

 

1. 대차대조표: 왼쪽에 자산, 오른쪽에 부채와 자본 기록
   
   자산: 자본+부채
   부채: 빌리면 빚
   자본: 초기 자본금+상장을 통해 버는 자본잉여금+이익
2. 손익계산서: 매출액에 따른 영업이익
   
   
3. 현금흐름표: 영업이익에 영향을 미침
   
   영업활동으로 인한 현금흐름: 영업으로 돈을 벌면 (+)
   재무활동으로 인한 현금흐름: 돈을 빌리면 (+)
   투자활동으로 인한 현금흐름: 투자를 하면 (-)

 

 

현금흐름표를 보면서 "아 감가상각이 얼마 있구나"라고 생각하면 됩니다. (중략)
고정자산에 돈이 투자될 때 기업은 연한을 두고 감가상각을 합니다. 기계장치는 3년에서 5년, 길면 10년까지도 합니다. 반대로 빠른 감가상각을 통해 장치나 설비들을 0으로 만들기도 합니다. 그렇게 되면 감가상각비만 줄고 그 장치를 계속 돌려 돈을 벌 수 있는 구조가 됩니다. 감가상각비가 줄어들거나 다 사라지는 시점에는 엄청난 수익이 추가적으로 발생합니다. (중략)
따라서 영업이익을 보면서 멀티플을 계산할 때 감가상각비 부분, 현금유출이 없는 부분은 무조건 체고해야 합니다.

 

 

김정환 적정주가 만능 공식

• EPS * ROE = 적정주가
• 영업이익 or 당기순이익 * ROE(멀티플) = 시가총액
• 멀티플로 반드시 ROE를 적용할 필요는 없음. 기업의 성장성과 미래 가치를 따져 본인이 직접 정하는 것

 

 

당기순이익 or 영업이익 * 10 = 시가총액
왜 10을 곱하는 것일까요? 일반적인 제조업이 공장을 짓고 투재해서  10년 안에 시가총액을 번다면 적정한 투자라고 보는 관점에서 출발합니다. 이것이 PER 개념입니다.

 

•  roe가 50%인 기업은 per를 50을 줘도 7년 반 정도면 원금을 회수할 수 있다. 

 

우리나라 평균 멀티플은 10, 미국은 20, 유럽은 15~18입니다.

 

 

멀티플을 높게 줄 수 있는 기업

1. 매출액과 영업이익이 성장하는 기업
2. 전방 산업이 성장하는 기업
3. 현금과 부동산 등 안전마진이 많은 기업
4. 시장점유율이 늘어나는 기업
5. 투자를 통해 CAPA를 늘려가는 기업
6. 정부 정책에 수혜를 받는 기업

 

 

핵심 수량은 투자금이나 포트폴리오 비중에 따라 다르지만 보통 30~50% 정도입니다. 이 물량은 내가 생각한 투자 아이디어가 변하지 않을 때까지 들고 갑니다. 나머지 50% 정도는 특정 가격이 오면 유연하게 매수/매도합니다. 시장이 흔들리거나 폭락장 위험이 보일 때는 일부 물량은 당연히 정리해서 현금을 확보해 둡니다.

 

 

투자금액에 따른 투자 적정 종목 수

1. 1천 씨드 (1~2종목)
2. 5천 씨드 (2~3종목)
3. 1억 씨드 (4~5종목)

 

 

싸게 사는 것이 중요하므로 고점에는 따라 들어가지 마라
저는 생각보다 보수적 투자자입니다. 철저하게 분석해  싸게 담아놓고 주가가 상승했을 때 추가로 더 담을 때도 저의 평균단가를 생각해서 허용 가능한 수준까지 담습니다. 그럼에도 만약 어떤 기업이 앞으로 한방이 있다! 고 확신이 들면 평균단가가 확 올라가더라도 담는 경우도 있습니다.

 

그래서 현금 비중은 10~20%로 항상 유지하는 게 마음이 편합니다. 정말 시장이 위험해 보일 때는 현금을 30%로 만들어 놓기도 합니다.

 

그래서 어느 정도 오른 종목을 줄여 아직 오르지 않은 종목으로 비중을 늘리는 것이 스케줄링 매매입니다.

 

 

리뷰

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책을 읽고 느낀 것.

 

1. 감가상각을 정확히 계산하기 위해 영업활동 현금흐름을 파악하는 연습 해야 함.

2. 주가의 적정가치를 계산하는 것이 주식투자의 처음이자 끝이다.

3. 적정가치는 영업이익이나 당기순이익에 멀티플 값을 곱해 구할 수 있는데 이 멀티플 값을 얼마나 정확하게 주느냐가 투자자의 실력을 결정한다.

4. 장기투자와 가치투자는 다른 것이다.

5. 재무제표 공부 더 해야겠다.